Баланс ФРС QT:

Aug 02, 2023

Количественное ужесточение (QT) продолжается. Согласно сегодняшнему еженедельному балансу ФРС, общие активы ФРС упали на $91 млрд в июле и на $759 млрд с рекордного пика в апреле 2022 года, самого большого падения за всю историю, до $8,21 трлн.

С момента разгара банковской паники в марте ФРС потеряла активы на 527 миллиардов долларов, поскольку QT продолжал идти по плану и поскольку меры поддержки банковской ликвидности были отменены.

На диаграмме показаны детали банковского кризиса и пути его разрешения. Следующий график показывает долгосрочную перспективу:

От кризиса к кризису и к бушующей инфляции:За почти два года первого квартала с ноября 2017 по август 2019 года совокупные активы упали на 688 миллиардов долларов по сравнению с 759 миллиардами долларов за один год второго квартала:

Казначейские ценные бумаги:-$58,5 млрд в июле, -$723 млрд с пика в июне 2022 года до $5,05 трлн, самого низкого уровня с мая 2021 года.

В настоящее время ФРС продала 22,3% казначейских ценных бумаг, которые она купила в рамках пандемического количественного смягчения (3,25 триллиона долларов).

Казначейские векселя и облигации «сходят» с баланса в середине или в конце месяца, когда наступает срок их погашения и ФРС получает за них оплату по номинальной стоимости. Снижение ограничено 60 миллиардами долларов в месяц, и примерно столько же происходит за вычетом защиты от инфляции, которую ФРС зарабатывает на казначейских ценных бумагах, защищенных от инфляции (TIPS), которые добавляются к основной сумме TIPS.

Снижение веса ФРС на рынке казначейских облигаций . Вложения ФРС в казначейские ценные бумаги в настоящее время сократились до 15,6% от общего объема находящихся в обращении казначейских ценных бумаг на сумму 32,59 триллиона долларов.

Падение доли произошло потому, что ФРС сокращает свои активы, в то время как правительство выпускает цунами новых ценных бумаг для финансирования своих дефицитных расходов.

Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой:-21 миллиард долларов в июле, -223 миллиарда долларов от пика до 2,52 триллиона долларов, самого низкого уровня с октября 2021 года.

ФРС владеет только поддерживаемым правительством «Агентством MBS», где кредитный риск несут налогоплательщики, а не ФРС.

MBS списываются с баланса главным образом за счет сквозных выплат основной суммы долга, которые держатели получают при погашении ипотечных кредитов (продаются заложенные дома, рефинансируются ипотечные кредиты) и при осуществлении регулярных платежей по ипотечным кредитам.

Отток MBS был значительно ниже предела в 35 миллиардов долларов в месяц, потому что сквозные выплаты основной суммы долга замедлились до минимума, потому что меньше ипотечных кредитов выплачивается, потому что продажи домов упали, а рефинансирование рухнуло:

РЕПО с «иностранными официальными» контрагентами: 0 долларов, выплачено в апреле. Швейцарский национальный банк, вероятно, использовал эту программу для финансирования поддержки долларовой ликвидности при поглощении Credit Suisse UBS.

Окно скидок: -$1,5 млрд в июле до $1,9 млрд по сравнению с $153 млрд в марте. Кредитование банков со скидкой существует уже очень давно. С момента последнего повышения ставок ФРС взимает с банков 5,50% за заимствование в «дисконтном окне» («первичный кредит»). Кроме того, банки должны предоставлять залог по строгим правилам и по «справедливой рыночной стоимости». Это дорогие деньги для банков; обычно они смогут брать кредиты у вкладчиков за меньшие деньги без необходимости предоставления залога. Таким образом, банки погашают эти кредиты «дисконтного окна» как можно скорее.

Программа срочного банковского финансирования (BTFP): +$3,7 млрд в июле до $106 млрд. Эта система банковского кредитования, созданная во время банковской паники, похожа на «Льготное окно», но менее дорогая, более гибкая и с более простыми правилами обеспечения для банков.

Банки могут брать кредиты на срок до одного года по фиксированной ставке, привязанной к годовой ставке индексного свопа «овернайт» плюс 10 базисных пунктов на момент выдачи кредита. Банки должны предоставить залог, но его можно оценить по цене покупки, а не по текущей рыночной цене. Это по-прежнему дорогие деньги для банков, но дешевле, чем в Дисконтном окне. Таким образом, банки погасили кредиты Дисконтного окна и взяли кредиты у BTFP.